太阳集团tyc官网入口公司的产物笼罩了汽车行业除了客车表的绝大一面类型，从商用车的轻卡、重卡、多效力商用车到乘用车的轿车、SUV、MPV、微客。此中，各产物对公司的利润功绩为：①MPV月一半；②轻卡占到30%；③重卡赶上10%；④其他根基正在盈亏均衡线上。各产物的毛利率程度由高到低按序为：①瑞风MPV(30-35%)>
公司的产物笼罩了汽车行业除了客车表的绝大一面类型，从商用车的轻卡、重卡、多效力商用车到乘用车的轿车、SUV、MPV、微客。此中，各产物对公司的利润功绩为：①MPV月一半；②轻卡占到30%；③重卡赶上10%；④其他根基正在盈亏均衡线上。各产物的毛利率程度由高到低按序为：①瑞风MPV(30-35%)④轿车。MPV+轻卡攻陷了江淮的绝大一面利润。总体来看，公司产物多而全，但剩余才力强的不多，剩余点聚会。
本年仲春份新董事长安进庖代15年的老帅左延安，入主之初就将本年定位成调全年。换帅之后江淮首要的转动对象便是全面企业趋势求实，发轫以墟市为导向举行了多方面的调解：①发售结算的调解。按本质发售开票，而非像以前那样提前开票。②销量揭橥的调解。从揭橥批发销量变本钱质终端销量。③把以前的乘用车发售公司一份为二。④江淮轻卡营销公司一分为三，包含江淮帅铃营销公司、江淮铃营销公司和江淮好运营销公司，以客户的消费特点为导平昔分设发售公司。⑤机闭不再考究大而全，重心慢慢向剩余才力强的产物倾斜，把少少剩余才力差的量少的产物慢慢裁减掉。
公司来岁和悦2、同悦2、瑞鹰2等多款乘用车的二代产物将聚会上市。公司2007前才拿到轿车的准生证，一代产物处于起步和查究阶段，看待产物的剩余才力缺乏支配力。原资料的采购都是正在打算阶段就裁夺的，然而打算职员并不会去探究产物的剩余才力。一代乘用车产物中除了MPV上市的时分很少能告竣剩余。二代产物将以剩余为导向，从打算的时分就将探究剩余才力，依照与其他公司车型对标后能够告竣20%旁边的毛利率来举行打算。另表，二代产物临蓐将相合平台化和零部件的通用化这两大行业的趋向。平台化便是正在统一平台上设备多款车型，等于便是同样的基础底细上配差异的壳，相对与单平台单产物能够大幅淘汰拓荒的危急，勤俭本钱。而乘用车的一代车型都是单平台单车型，以是一代产物一朝不行相合墟市口胃，将会有宏壮的拓荒耗损。而二代产物将肆意告竣平台化，多款车型将共享平台。通用化是对使得简单零部件更多适当多款车型的拓荒。这将使得零部件的临蓐和采购充裕告竣范围化效应，也会缩减本钱。可见公司正在二代产物的拓荒中发轫由一个入门者向潮水随同者告竣过渡，二代产物的销量和剩余才力都值得守候。4.与纳威司达合股动员机厂，将扫清公司轻卡高端化阻挠。
2012年8月，安徽江淮纳威司达柴油动员机有限公司正在北京正式揭牌创办。企图2013年9月试临蓐，岁终告竣量产。该工场将来将可临蓐轻型、重型商用车动员机，但前期将以临蓐轻型动员机为主。国内自立临蓐的轻卡动员机一般较为低端。江淮与纳威司达合股筑厂后可充裕欺骗表方手艺，临蓐高端动员机，配套公司的帅铃、江淮铃等中高端轻卡。估计合股临蓐的动员机较现有动员机本钱增多幅度不大，但会明显晋升功能，为公司高端轻卡的发达扫清了阻挠。
公司目前看待MPV定位是正在巩固市占率的根基上，向高端化和多样化发达。高端化对象上推出了瑞风MPV的第二代产物和畅。另一方面，MPV的古代墟市正在于商务，而现正在的MPV涵盖了古代商务MPV墟市、家用MPV墟市、宜商宜家型MPV(即高端轻客)。江淮发轫开荒宜商宜家型MPV墟市，正在现有MPV根基上拓荒了一款短轴产物瑞风韶光，代价约8万。然而这只是过渡产物，将来真正宜商宜家型MPV还要依托安驰子公司惠临蓐。
公司刚才涉足多效力商用车范围，就成就精良起首。目前公司的星锐多效力商用车已发售了赶上2000辆。且支撑了20%以上的较高毛利率。从目前多效力商用车的墟市式样来看，长轴车和短轴车的比例约莫2:8,而目前的星锐惟有长轴款，公司下一步将推出短轴款，进入更为宏大的其余80%墟市。咱们估计来岁公司多效力商用车将有发作增加，销量希望冲破1万辆。
目前公司重卡月销量约2万多台。重卡营业固然起步时刻短，然而从09-10年时就发轫挣钱，正在旧年告竣微利的根基上，咱们估计本年的利润将过亿。公司的重卡是戴姆勒-克莱斯勒平台，相较于国内最一般的斯太尔平台要明明更高端，越发是正在乘坐的安闲性上。因而公司重卡首要流向央浼更高的物流墟市，这也是江淮重卡营业熟手业集体下滑的状况下能有不俗表示的来由。咱们以为，江淮重卡营业定位与现有主流厂商有明明分歧，且物时兴业拥有永恒生长性。重卡营业将是公司将来利润紧要增加点。
结论：综上所述，公司正在换届后无论从管造格式式样和产物临蓐理念都爆发了性质的转动，而来岁洪量的二代产物是这种转动之后的最初载体。且本年的低基数依然让公司来岁大幅增加有了根基。
咱们估计公司2012年-2014年EPS为0.43元、0.57元太阳成集团tyc7111cc、0.65元，对应PE为12倍、9倍和8倍，并且公司眼前PB仅为1.11倍，拥有明明的安定边际，然而探究到二代产物还未正式推出，仍有少少不确定性，故姑且支撑“推选”的投资评级。
三友化工是河北省化工龙头企业，是我国纯碱和粘胶纤维行业的排头兵，正在筑项目投产后纯碱、粘胶短纤产能将双双跃居天下第一。公司以资源的轮回欺骗和高效欺骗为中心，以“减量化、再欺骗、资源化”为规定，目前已变成“纯碱、化纤、氯碱、有机硅”四大主业和“碱石、热电、原盐”三大辅业共生的发达式样和轮回经济的发达形式。通过轮回经济，公司不只下降了临蓐本钱，还抬高了资源归纳欺骗结果，适当当代企业发达道途。
就公司各个产物事迹来说，轮回经济的先发上风使得各个产物毛利率均熟手业中保留当先职位。咱们予以公司4.16元的对象价，初次予以“买入”评级。
支持评级的重心：目前公司有纯碱产能220万吨，青海五彩碱业110万吨项目投产后公司纯碱跃居天下第一；目前粘胶短纤产能28万吨，正在筑16万吨岁终投产后产能跃居天下第一；有机硅单体产能10万吨，目前位于行业第七位，将来扩张到20万吨后将跃居天下第三；氯碱产能为40万双吨，后续通过技改希望增多到50万吨双吨。
受产能扩张及需求低迷的影响，这两年纯碱、氯碱、粘胶短纤、有机硅的剩余均浮现明明下滑，但公司具备轮回经济上风，公司产物毛利率熟手业内连续处于当先职位，弱市状况下尚能保留剩余。
咱们估计两碱、粘胶需求来岁可以略有改观，目前纯碱、氯碱、粘胶短纤、有机硅行业表露蚀本状况，行业新增产能存正在放缓的可以性，目前行业处于底部踟蹰状况，将来存正在转好的可以性。跟着本年岁终公司新增纯碱、粘胶产能的投产，公司产销量来岁将有较大幅度增加，希望给公司带来收入和利润的增加。
n咱们估计公司2012-2014年每股净资产阔别为2.70、2.77、2.99元，基于2013年1.5倍市净率程度，予以4.16元的对象价，初次予以“买入”评级。
1、本年终年事迹受高铁延迟影响，箱式变电站营业同比大幅降落。探究到目前铁途投资重回增加轨道，公司箱式变电站营业将可以回到前期高点。
2、跟着募投项目发轫完竣，公司中心产物C-GIS环网柜、中压预造式电缆附件、SMC箱体产能都大幅扩张，为消化产能，公司将来将开荒低端客户，这将拉低毛利率。
3、公司目前估值并不低，产能扩张可以带来高增加，但产物发售才力再有待观望，初次予以“郑重推选”投资评级。
点评：1、箱式变电站营业降落拖累本年事迹公司前三季度告竣业务收入2.14亿元，同比降落7.39%，告竣净利润3085万元，同比降落22.75%。从公司各项营业状况看，受高铁延迟影响，公司本部和控股子公司武昌电控的箱式变电站营业同比大幅淘汰。参考半年报数据看到，电网闭系产物还是保留较高增加。
依照咱们分析的状况，公司箱式变电站营业约莫60%发售原因于铁途行业，因而其受铁途行业树立延迟的影响异常明显。
依照第六期期铁途债券召募仿单经营，2012年铁途树立总投资企图为6300亿元，此中根基树立投资5160亿元，同比旧年根基树立投资4610.84亿元增加11.9%。跟着铁途投资重回增加轨道，公司箱式变电站营业将有可以从新回到前期高点。
2、C-GIS环网柜等产物募投项目投产，为消化产能带来毛利率降落公司原先厂区产地连续缺乏，只可包管中心客户的订单临蓐。跟着公司福清厂房的筑成，公司产能范围也将火速夸大。公司扩产产物包含C-GIS环网柜，中压预造式电缆附件以及SMC箱体。
公司目前募投项目都已投产，各产物大致墟市状况如下：C-GIS:依照2008年统计，公司3000单位产能，墟市拥有率3%，公司估计2012年墟市需求正在20万单位旁边。
中压预造式电缆附件：据统计数据，2008年中压预造式电缆附件需求为102万只，将来几年估计保留正在140万只-240万只。
从公司产能状况看，扩产幅度较大，正在此配景下，为消化产能，公司有需要开荒低端客户，这将导致公司毛利率降落。
3、剩余预测及投资提倡咱们估计2012年、2013年和2014年每股收益阔别为0.33元、0.40元、0.46元。目前的8.58元的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE阔别为26倍、21倍和19倍。公司产能大幅扩张可以带来高生长，但发售才力还需观望，因而予以“郑重推选”投资评级。
飞力达布告，公司11月9日与江苏中天凤凰集团有限公司、姑苏龙瀚投资管造有限公司、江苏新宁当代物流股份有限公司正在江苏省昆山市订立《合营意向书》，联合建议设立“常州融达当代物流有限公司”。融达物流注册资金为百姓币5亿元，飞力达、中天凤凰、龙瀚投资和新宁物流(7.650,0.02,0.26%)出资比例阔别为51%、37%太阳成集团tyc7111cc、7%和5%。
布告称，融达物流以供给大宗资源性原资料货品的物流任职为主，首要任职品种为仓储管造任职、货品运输任职、货品装卸及畅达加工任职。融达物流将向当局申请用地，对象地块为新亚化工及中天焦化地块，地块总面积1045亩。项目树立以归纳物流任职为主体，并申请成为期货交割货仓，树立各项物流配套及现货营业中央举措。
设立合股令郎，异地扩张得到新的冲破：1、公司具有富厚的大多仓储平台管造、运输管造、物流园区实体运作及项目管造体验；2、公司正在电辅音信家产仓储物流根基上，横向多行业物流扩张意图激烈。近两年，公司正在呆板筑设太阳成集团tyc7111cc、酒类、消费类行业做了较多测验，常州项目根基确立行业拓展的一个新冲破。
受当局维持，对准华东物流园区紧要一城：1、新设立荣达物流正在常州申请物流用地1045亩，约69.7万平米。正在眼前国度和本地物流战略维持下，公司攻克物流园区又一城的可以性大增；2、该物流公司/项方针定位为大宗品的堆场和货仓等仓储营业，并申请成为期货交割货仓，树立各项物流配套及现货营业中央举措。该项目可以成为常州以至长三角的紧要物流园区之一。
怎样看法改物流园区的投资价格：1、正在眼前国度和地方对物流土地维持战略下，物流园区的设立后其土地增值是肯定的。2、物流园区是国度物流系统发达的紧要枢纽，是物流搜集的紧要节点，正在此根基上物流增值任职得以睁开，如物流金融、现货/期货交割、物流加工、物流贸易地产等。这些都邑带来宏壮的增值空间，越发正在精良的公司运作平台里，其价格很容易取得浮现。
改进营业当先，全体组织。2012年上半年海通各项改进营业事迹功绩度19%，加上基金管造营业，高达25%。两融范围排名居前、范围希望依据信用账户佣金率上风保留增加；私募股权投资起步早、已先行步入成就期；大资产管造构架搭筑完毕、证券资管希望全体松绑。公司改进执照完全，资金宽裕，商定回购、券商柜台营业、资产证券化、另类投资等尚正在教育期的改进营业也正在紧锣密布的发展中。
古代营业稳妥，减值危急根基开释。“改进11条”中的胀动业务部构造改进的新政希望于近期出台，公司已做好准入墟市化计算。股票承销正在审29家，过会6家，陆续性应无题目；债券承销计算时刻长、项目贮备渊博，前3季度承销范围跃居前线，但金融债刊行占比偏高、费率较低，将来看好中幼企业召集债；自业务务目前浮亏4.9亿元，前3季度已做了大幅度计提、危急根基开释，假若4季度行情无间下滑，也不消除再次计提的可以。
将来任职型收入占比降落，资金中介型收入占比上升。估计佣金收入将进一步下滑，融资融券、直投、商定回购、资产管造等改进营业将陆续增加。
安定边际极高，“增持”。调解公司2012-14年EPS预期0.31/0.36/0.47元，对应动态PE 27/23/18倍、静态PB 1.38倍，安定边际极高，估值底已现。支撑“增持”评级，对象价10.98元。改进是催化剂，危急正在于墟市无间下行变成事迹低于预期，以及改进营业起色低于预期。
指日咱们实地调研了新研股份，与管造层就公司目前筹备状况和中永恒发达经营举行了深远交换。咱们以为：短期而言，正在本年“放慢脚步，狠抓质地”的策略引导下，公司产物德地改观显着，估计来岁将回归到行业增速之上(+40%)；中永恒而言，农业呆板化率晋升趋向清楚，公司延续研发贮备新产物，生长空间宏大。
投资重心：公司为国内当先的自走式玉米成就机企业。公司前身为创办于1960年的新疆呆板磋议院，研发根基雄厚。产物定位高端，目前变成了以农牧业成就呆板、耕种呆板和农副产物加工和林果呆板为主的三大类产物，此中自走式玉米成就机占公司营收70%旁边。公司自走式玉米成就机根基垄断疆内墟市，并踊跃向疆表墟市拓展，2010-2012年疆表墟市销量占比阔别为60%、81%和89%。
玉米成就机行业景心胸高，生长空间大。(1)受益于玉米种植面积巩固增加、国度及地方农机购臵补贴和劳动力本钱上升，自走式玉米成就机投资回报率高(1-2年即可回本)，近本年销量高增加(据中国农机工业网统计，1-10月天下首要企业玉米收割机销量同比增加100%旁边)。(2)我国幼麦和水稻的机收率阔别正在90%和60%以上，而玉米机收率不到40%，将来晋升空间大。
公司本年(+10%)大幅低于行业增加源于公司策略调解。公司旧年排产企图由2010年的600余台激增至1300台，时候任用了洪量新员工(公司员工人数2010岁终247人增多至2011岁终510人)，临蓐构造管造和手艺工人行使不到位，导致产物的临蓐加工和装置历程浮现题目(如螺丝没旋紧、焊接点不结实等)，一面产物德地欠佳。公司将本年定位为质地管造系统年，通过新增高端临蓐筑设、创办特意的质地管造部分和礼聘专业筹商机构举行内控和员工实行力培训等方法狠抓产物德地。
质地改观明明，来岁希望回归到行业增速之上。两组数字不妨充裕阐述公司本年质地管造方法劳绩显着：(1)公司旧年发售的985台玉米成就机须要300个手艺职员举行售后保护，本年发售的1080台筑设仅须要160个工人举行保护；(2)旧年均匀每一台筑设对应的售后保护用度为1.1万元，而本年已降至6500元。经销商和用户的反应也印证了这一点。咱们估计来岁行业增速正在30%旁边，公司自走式玉米成就机销量1500余台，同比增加亲昵40%。
公司贮备新产物浩瀚，中永恒生长空间宏大。公司静心于中高端农牧呆板产物，以高附加值、妙手艺含量以及代替进口产物为主导。新产物-辣椒成就机、采棉机等国内仅有少数企业不妨临蓐，且潜正在墟市范围宏大；而公司产物功能已与表洋产物相差不大且售价仅为表洋同类产物的一半旁边，中永恒发达空间宏壮。
初次予以“激烈推选“的投资评级。咱们预测公司2012-2014年净利润阔别为0.84、1.19和1.57亿元，对应EPS阔别为0.47、0.66和0.87元。探究公司产物本年改观显着、来岁将随行业从新回归高速增加轨道，且公司贮备中高端新产物浩瀚、中永恒发达空间宏壮，初次予以“激烈推选”的投资评级，予以将来6-12个月对象价16.5-19.8元，对应13年25-30倍PE。
